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國內(nèi)一季度GDP即將揭曉！基建投資加碼預(yù)期強(qiáng)烈，鋼材拐點(diǎn)將現(xiàn)？

發(fā)布時(shí)間：

2023-04-26

　　4月16日，國內(nèi)期市收盤多數(shù)下跌，能化品領(lǐng)跌，原油跌近6%，燃油跌近4%，甲醇跌逾2%。黑色系漲跌不一，錳硅漲逾3%，不銹鋼跌逾2%;基本金屬分化，滬鋁漲逾1%，滬鎳跌近2%;農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)多數(shù)下跌，棕櫚油、菜粕、蘋果跌逾2%。

　　消息快訊

　　1、國金證券(600109,股吧)研究所指出，央行MLF降息符合預(yù)期。我國貨幣政策的取向非常清晰：短期重點(diǎn)在于提供流動(dòng)性，穩(wěn)定金融體系;中期則著眼于降成本，且“量”的寬松非常明顯。往前看，預(yù)計(jì)今年再降準(zhǔn)2次，MLF、LPR也將有所下調(diào)。

　　2、國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師孔鵬解讀3月份商品住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ：3月份，初步測算，4個(gè)一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.2%，但漲幅比1月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、投資者對(duì)黃金ETF持有量繼續(xù)增加，本季度市場對(duì)黃金ETF的增持速度創(chuàng)紀(jì)錄，支撐金價(jià)漲勢。如SPDR Gold 黃金ETF持倉連續(xù)11日增加，當(dāng)前持倉超1000噸，創(chuàng)下2004年以來最長連續(xù)增持紀(jì)錄。投資者對(duì)黃金ETF的興趣幫助抵消了其他地區(qū)需求的減少。

　　4、截至今日收盤，上證指數(shù)大市成交額為2224.33億元，成交量為2.03億手;深證成指大市成交額為3725.56億元，成交量為3.49億手。

　　5、倫敦金屬交易所(LME)：鋁庫存減少75噸，銅庫存減少400噸，鎳庫存增加1098噸，鉛庫存持平，錫庫存減少95噸，鋅庫存減少600噸。

　　重點(diǎn)品種分析

　　鋼材—螺紋

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2020年主要統(tǒng)計(jì)信息發(fā)布日程表，統(tǒng)計(jì)局將于明日(4月17日)召開4月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)，3月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和第一季度GDP數(shù)據(jù)即將揭曉。

　　今年一季度疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的負(fù)面沖擊幅度或明顯超預(yù)期，一季度GDP增速較大概率下行。近日監(jiān)管部門下達(dá)要求，2020專項(xiàng)債不得用于土儲(chǔ)、棚改等方向，對(duì)基建的資金支持力度加大，未來一至兩個(gè)季度，基建投資反彈確定性較大。部分城市地產(chǎn)銷售調(diào)控可能適當(dāng)調(diào)整，但仍應(yīng)堅(jiān)守房住不炒的底線。對(duì)制造業(yè)企業(yè)的工作重點(diǎn)則在于緩釋其現(xiàn)金流壓力，避免出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)。

　　得益于旺季需求高強(qiáng)度釋放，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格4月迎來強(qiáng)勢反彈?，F(xiàn)階段，螺紋鋼終端需求處于強(qiáng)勁恢復(fù)期，且結(jié)合水泥數(shù)據(jù)分析看，未來4/5月建筑鋼材需求還會(huì)維持高位，給予鋼價(jià)支撐。然而，單周數(shù)據(jù)難以佐證中期需求存有增量，雖然今年基建投資加碼預(yù)期強(qiáng)烈，但傳統(tǒng)項(xiàng)目增量有限，整體耗鋼系數(shù)下降，后續(xù)需求是否有增量仍待觀察。

　　與此同時(shí)，供應(yīng)回升同樣顯著，且目前主流地區(qū)電爐利潤較好，短流程產(chǎn)量仍會(huì)高位回升，而長流程產(chǎn)量仍存增量空間，且近期已開始添加廢鋼，后續(xù)產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢。低產(chǎn)量背景下需求恢復(fù)方可環(huán)節(jié)前期高庫存壓力，而當(dāng)前螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，疊加高位庫存，供應(yīng)壓力使得未來鋼價(jià)上行阻力增加。在產(chǎn)量快速恢復(fù)的預(yù)期下，即便需求后延且同比增長5%，螺紋鋼庫存仍難在二季度降至同期水平，庫存去化壓力持續(xù)存在，一旦市場邏輯切換至供應(yīng)端，高位庫存將助推供應(yīng)壓力。

　　此外，海外疫情沖擊礦市，成本段存下行風(fēng)險(xiǎn)?；趪鴥?nèi)高爐存回升空間，國內(nèi)礦石強(qiáng)勁需求短期會(huì)延續(xù)，但增量空間不大，其利好效應(yīng)趨弱。相反。海外疫情對(duì)全球礦石供需均存擾動(dòng)，但供應(yīng)端減量有限，且后續(xù)VALE發(fā)運(yùn)增加，供應(yīng)壓力將持續(xù)回升。與此相對(duì)應(yīng)則是需求端減量，尤其是歐洲和日韓國家，預(yù)計(jì)需求減量2000萬噸，礦市供需過剩格局將提前到來。

　　綜上所述，驅(qū)動(dòng)本輪螺紋鋼價(jià)格上行核心因素在于旺季需求超預(yù)期釋放，但當(dāng)前市場呈現(xiàn)出供需雙增格局，產(chǎn)量同樣回升顯著，疊加高庫存和海外疫情影響，預(yù)計(jì)價(jià)格上行空間有限。

　　銅

　　目前市場最大的確定性，仍然是疫情。歐洲方面，一些歐洲國家的新增確診迎來拐點(diǎn)后，本周繼續(xù)好轉(zhuǎn)，美國近期的新增數(shù)據(jù)也出現(xiàn)下降，不過是否是拐點(diǎn)還要再加以確認(rèn)。從銅價(jià)的表現(xiàn)來看，市場對(duì)拐點(diǎn)的預(yù)期可能已經(jīng)充分反應(yīng)。接下來重點(diǎn)關(guān)注復(fù)工的速度，國內(nèi)方面復(fù)工是在加速的，華東地區(qū)開工比較高，華北地區(qū)要弱一些，訂單主要是來自于基建，還有2-3月份前期訂單的交付。歐美即使迎來拐點(diǎn)，也不能繼續(xù)復(fù)工，預(yù)計(jì)在5月中旬以后才能開始復(fù)工，短期內(nèi)銅價(jià)走勢還存在很大的不確定性，仍然有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　雞蛋

　　今日雞蛋現(xiàn)貨市場價(jià)格大多穩(wěn)定，部分地區(qū)有所回落，4月份以來各地餐飲業(yè)逐步恢復(fù)，食品加工廠也將近滿負(fù)荷開工，多個(gè)省份初、高中學(xué)校復(fù)學(xué)，階段性補(bǔ)貨提振雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，而當(dāng)階段補(bǔ)庫結(jié)束后，下游產(chǎn)業(yè)仍需一段時(shí)間消耗，且學(xué)校的消費(fèi)也僅為消費(fèi)的轉(zhuǎn)移，整體需求端仍不及往年正常水平，而供應(yīng)端同比增幅明顯，3月份在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比增加0.99%，同比增加10%，淘雞價(jià)格小幅走弱，養(yǎng)殖戶淘雞意愿不高，后期隨著南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，仍面臨集中出貨偏強(qiáng)供給的壓力，因此供需仍偏寬松的結(jié)構(gòu)下，也將限制雞蛋市場價(jià)格上漲空間，疊加近日肉雞苗、肉鴨苗價(jià)格大幅下降，后期種蛋轉(zhuǎn)商或沖擊雞蛋供應(yīng)。

　　預(yù)計(jì)4月下旬雞蛋現(xiàn)貨市場將呈現(xiàn)緩慢走低過程。中長期來看，8月份行情還會(huì)在，但可能不會(huì)達(dá)到預(yù)期，淘雞進(jìn)程將成為主要變數(shù)，若4-5月份價(jià)格不太低，持續(xù)一段時(shí)間，那下半年高價(jià)可能達(dá)不到預(yù)期，關(guān)注后期補(bǔ)欄節(jié)奏及需求恢復(fù)情況影響。

　　股指

　　市場量能依舊較為萎靡，陸股通資金凈流入超50億元。目前A股市場總體呈現(xiàn)上漲無量，熱點(diǎn)散亂且板塊輪動(dòng)較快的特點(diǎn)，使得資金參與的熱情相對(duì)較低。海外市場的不確定性仍在繼續(xù)擾動(dòng)著A股市場。此外，周五一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，同時(shí)企業(yè)財(cái)報(bào)也將陸續(xù)披露，經(jīng)濟(jì)以及企業(yè)業(yè)績下滑的幅度是否能與當(dāng)前市場的估值相匹配，仍要關(guān)注數(shù)據(jù)的變化，這也成為近一周資金介入意愿不強(qiáng)的因素之一。

　　政策層面以及市場改革對(duì)A股的支撐將較為明顯，但內(nèi)憂外患的經(jīng)濟(jì)前景，仍在抑制著A股的反彈勢頭。技術(shù)形態(tài)上，市場仍處于窄幅震蕩的區(qū)間內(nèi)，但在無明顯利好推動(dòng)的情況下，繼續(xù)上行有一定的壓力。

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